بدشانسی دلار آمریکا در سال 2025

دلار در نیمه دوم سال ۲۰۲۵، با ثبت بدترین عملکرد خود از زمان ریاست‌جمهوری ریچاد نیکسون تاکنون، با موانع متعددی روبرو شده است که می‌تواند پیامدهای سرمایه‌گذاری مهمی را به دنبال داشته باشد.

در واقع ارز آمریکا با افت ۱۰.۷ درصدی در برابر ارزهای رقیب در نیمه اول سال میلادی جاری، به پایین‌ترین حد خود از فوریه سال ۲۰۲۲ رسیده و مسیر پیش رو ممکن است چندان روشن به نظر نرسد زیرا بسیاری از عوامل مشابه مانند عدم ثبات سیاستی، افزایش بدهی و کسری و احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، همچنان در میان دغدغه‌های اصلی سرمایه‌گذارانی مانده که در جستجوی دارایی‌های امن هستند.

می توان گفت افت دلار در اواسط ژانویه آغاز شده است و تنها برخی از مواقع، علائمی از ملایم شدن را نشان داده است و از سوی دیگر امیدها مبنی بر اینکه تعرفه‌های دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، به آن شدتی که تصور می‌شد، نباشد، به افزایش مختصر قیمت دلار در اواسط آوریل کمک کرد، اما در بیشتر موارد، نیروی جاذبه کمتر بوده است.

 البته باید این موضوع را نیز در نظر داشت که کاهش ارزش دلار دقیقا برای سهام، سمی نبوده است.

با توجه به اینکه بیش از ۴۰ درصد درآمد شرکت‌های «اس اند پی ۵۰۰» از فروش بین‌المللی حاصل می‌شود، دلار ضعیف‌تر، به ارزان‌تر شدن صادرات آمریکا کمک می‌کند و این نکته مهمی است که باید در بحبوحه جنگ تجاری جاری در نظر گرفته شود.

این کاهش ارزش با افزایش زمزمه‌ها در مورد پایان احتمالی استثناگرایی آمریکایی و سلطه دلار همزمان شده است، به طوری که سهم عمومی بدهی آمریکا به ۳۰ تریلیون دلار نزدیک شده و کسری بودجه سال ۲۰۲۵، نزدیک به ۲ تریلیون دلار خواهد بود.

در صورتی که دارایی‌های آمریکایی مانند دلار و اوراق خزانه‌داری، اهمیت خود را در صحنه جهانی از دست بدهند، می‌تواند پیامدهای شدیدی برای دارایی‌های پرریسک مانند سهام داشته باشد.

براساس گزارش شورای جهانی طلا، بانک‌های مرکزی جهان، خرید طلای خود را به ۲۴ تن در ماه، به عنوان جایگزینی برای دارایی‌های آمریکا افزایش داده‌اند و از این رو طلا بهترین عملکرد خود را در نیمه اول سال از سال ۱۹۷۹ تاکنون تجربه کرد.

لاسون ویندر، تحلیلگر تحقیقاتی بانک امریکا، در این باره گفته است که؛ بانک‌های مرکزی برای تنوع بخشیدن به ذخایر، کاهش وابستگی به دلار و پوشش ریسک در برابر تورم و عدم قطعیت اقتصادی، طلا می‌خرند. این روندی است که فکر می‌کنیم در بحبوحه عدم قطعیت پیرامون تعرفه‌های آمریکا و نگرانی‌ها نسبت به کسری مالی، ادامه خواهد یافت.

از سوی دیگر نیز فدرال رزرو می‌تواند با تصویب کاهش نرخ‌های بهره در نیمه دوم سال، فشار نزولی بیشتری اعمال کند، اما با توجه به اینکه بازده دلار و اوراق خزانه‌داری در آخرین دور کاهش بانک مرکزی آمریکا در سال ۲۰۲۴ به شدت افزایش پیدا کرده است، تاثیر تسهیل سیاست پولی فدرال رزرو می‌تواند به سختی قابل پیش‌بینی باشد.

 آیا روند کاهش دلار معکوس می شود؟

شاید بتوان گفت کاهش مداوم دلار به هیچ وجه قطعی نیست و طبق آنچه برخی در وال استریت فکر می‌کنند روند نزولی این ارز می‌تواند معکوس شود.

 توماس متیوز، رئیس بازارهای آسیا و اقیانوسیه در موسسه کپیتال اکونومیکس، در این باره گفته است: افزایش اخیر سهام به افزایش اعتماد به دارایی‌های آمریکا اشاره دارد و ضعف قبلی دلار شاید فقط محصول افزایش عمدی سایر ارزها و همچنین تغییر در استراتژی‌های پوشش ریسک باشد.

ولز فارگو نیز معتقد است که ترس‌های مربوط به دلار اغراق‌آمیز است.

جنیفر تیمرمن، تحلیلگر استراتژی سرمایه‌گذاری ولز فارگو، می گوید: با اتخاذ رویکردی آماری برای تجزیه و تحلیل نقش دلار، برای ما روشن است که ارز آمریکا همچنان محور تجارت و امور مالی جهانی است و به هیچ وجه بی‌اهمیت نخواهد شد. در واقع این اعتقاد وجود دارد که دلار آمریکا از مزایای عمیقی (مانند حاکمیت قانون، شفافیت و بازار مالی بسیار نقدشونده) بهره‌مند است که تغییر جهانی از دلار را به فرآیندی بسیار دشوار و کند تبدیل می‌کند؛ به ویژه به دلیل ضعف‌های اساسی که مشهودترین جایگزین‌های دلار دارند.

طبق گزارش شبکه سی‌ان‌بی‌سی، افزایش بازده اوراق خزانه‌داری همچنین نشان می‌دهد که نگرانی‌ها در مورد دلار و سایر دارایی‌های آمریکا همچنان پابرجاست.